Modelación y optimización de un portafolio de inversión en títulos de renta variable en la bolsa de valores de Colombia, (BVC) 2008-2010.

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Tesis - Facultad de Ciencias Económicas y Administrativas, Programa de Economía

Incluye bibliografía p. 220-221

En la teoría financiera moderna es de gran importancia y utilidad el estudio del
riesgo. La necesidad de su análisis surge cuando las empresas que participan
en el mercado bursátil, buscan generar más fuentes de ingresos que le
proporcionen mantenerse a largo plazo. En este sentido la inversión como
parte de la demanda agregada se constituye en un eje fundamental en el
crecimiento y la generación de empleo de un país (Ceteris Paribus), por ello es
importante que se conozcan alternativas que puedan ser efectuadas
fácilmente por la sociedad; esta investigación gira bajo ese contexto precisando
en la inversión productiva, generada por accionistas que compran
participaciones con el objetivo de obtener dividendos, aportando al
fortalecimiento económico de las firmas, (en contraste se encuentra el
inversionista especulativo que relaciona la rentabilidad con los precios , vender
caro comprar barato). Por consiguiente el estudio muestra de forma dinámica
como crear en la Bolsa de Valores de Colombia un portafolio que contribuya al
crecimiento de las empresas, y a la obtención de rentabilidades asumiendo las
características de cada inversor.
Aquí se presentan diferentes enfoques para cuantificar el riesgo de un
portafolio de inversión que va desde conceptos muy simples, hasta métodos
sofisticados de simulación. Una de las principales herramientas utilizadas en
este trabajo es la teoría del portafolio planteada por Harry M. Markowitz que,
demuestra que la varianza de la tasas de rendimientos y la varianza de la tasa
de rendimiento resulta ser una medida de riesgo exitosa del portafolio de
inversión bajo supuestos de mercado normales y toma en cuenta la conducta
de los inversionistas. La teoría de la curva de eficiencia del portafolio ayuda a
obtener los valores óptimos del rendimiento y la varianza de cada uno de los
rendimientos financieros expuestos al riesgo de invertir para generar los
portafolios que se hallan en la frontera eficiente.
El objetivo general de este trabajo es demostrar que el Nivel de Riesgo,
consecuencia de la diversificación de la cartera, es mucho menor que el riesgo
generado por los activos individualmente. Con el presente estudio se pretende
brindar una herramienta de apoyo a las decisiones de inversión a la hora de
entrar y salir del mercado accionario colombiano. La aproximación al desarrollo
de carteras de Markowitz se implementa a partir de los precios de cierre de los
últimos tres años bursátil en Colombia: 01 de Enero de 2008 a Febrero 17 de
2011. Fuente Bolsa de valores de Colombia. Los títulos seleccionados son:
Grupo Nacional de Chocolates S.A., Grupo Aval Acciones S.A., Interconexión
Eléctrica S.A., Banco de Bogotá y por supuesto el Índice General de la Bolsa
de Valores de Colombia (IGBC). El criterio de selección pasa por atender el
concepto sugerido en la teoría del riesgo: invertir en sectores económicos
distintos. Para lo cual fue necesario aplicar herramientas de modelación de
portafolios asociadas a la optimización del proceso de inversión dentro de la
moderna teoría de cartera de Markowitz y Sharpe, se obtuvieron los indicadores de riesgo y rentabilidad individual y colectivamente al tiempo que
se maximizó la rentabilidad y minimizó el riesgo de la cartera utilizando la
herramienta de Solver de la hoja de cálculo de Excel. El desarrollo del trabajo
implicó la revisión de los fundamentales y su complemento el análisis técnico
bajo las metodologías del Top Down y Bottom-Up. La principal conclusión del
estudio es que para obtener una rentabilidad de 0,0640% óptima dentro de la
cartera es necesario asumir un riesgo de 1,2199%. Los resultados del análisis
se cotejaron con el desarrollo paralelo de un portafolio alterno, demostrando en
última instancia que el portafolio inicialmente propuesto se constituyó en una
opción más atractiva en términos de rentabilidad y riesgo.
Desde su aparición, el modelo de Markowitz ha sido un referente teórico
fundamental en la selección de carteras de valores, dando lugar a múltiples
desarrollos y derivaciones. Sin embargo, su utilización en la práctica entre
gestores de carteras y analistas de inversiones no ha sido tan amplia como
podría esperarse de su éxito teórico. Con este trabajo se pretende demostrar
que el modelo de Markowitz puede ser de gran utilidad en la práctica. A través
de un estudio empírico se quiere verificar si el modelo de Markowitz es capaz
de proporcionar carteras que ofrezcan una mayor rentabilidad y un menor
riesgo que la cartera representada por el índice del mercado.